Группа «Эталон» — российский девелопер жилой недвижимости, деятельность компании сосредоточена в двух регионах: Москве и Санкт-Петербурге. Продажи в этих двух регионах приблизительно равны, небольшое преимущество по продажам в метрах в Санкт-Петербурге и в денежном выражении в Московском регионе.
Крупнейший акционер группы — ПАО АФК «Система», которой принадлежат 25,6% акций. Система купила акции в феврале 2019 года за 226,6 млн долларов, то есть вся компания оценивалась в 885 млн долларов, с премией к рыночной оценке в 35%. С марта 2020 года депозитарные расписки на акции компании начали торговаться на Московской бирже.
Одна депозитарная расписка закрепляет за собой права на одну акцию.
Эталон по объемам реализации в денежном выражении занимает 3-е место среди публичных девелоперов, торгующихся на российской бирже, опережая новичка ГК «Самолет», который провел IPO в конце октября 2020 года. ПИК по результатам недосягаем для конкурентов, остальные компании, среди которых «Эталон», по результатам близки друг к другу.
Операционные показатели
Операционные показателиРезультаты публичных компаний в 2020-ом году можно назвать позитивными для ЛСР и ПИК, и скорее негативными для «Эталона». Компания за 9 месяцев сократила продажи в метрах на 19%, и даже выросшая на 18% цена не смогла компенсировать падение продаж в рублях, которое составило 4% относительно 9 месяцев 2019 года. И ПИК, и ЛСР в 2020 году смогли нарастить продажи в деньгах на 18%.
Спад в 4% по продажам у «Эталона» — плохой результат, даже несмотря на то, что в целом экономика России упала сильнее. У такого роста продаж среди конкурентов есть несколько обоснований.
С момента перехода на новый формат реализации через эксроу-счета, количество девелоперов начало сокращаться, только за 2 полугодие 2019 года их количество сократилось на 14%, при этом с 2018 года количество банкротств среди застройщиков увеличилось вдвое, до 508 в год.
По последним данным, за первое полугодие 2020 года доля прибыльных компаний составила 65%, полугодовые данные не совсем корректны, так как основной объем выручки приходится на 2 полугодие, но динамика снижения количества прибыльных организаций в секторе прослеживается последние 4 года, в 2016 году их было 81,7%.
То есть сектор сжимается, а доля крупных компаний растет.
И вторая, возможно, ключевая причина — низкие ставки по ипотеке. На 1 октября она составляет 7,32%, при этом общая задолженность по ипотеке выросла на 18% с октября прошлого года, а количество заключенных контрактов на 37%.
Финансовые показатели
Финансовые показателиС точки зрения финансовых показателей у компании также не все гладко последние годы. Годовой убыток на 30 июня 2020 года составляет 2,2 млрд рублей. Остальные публичные конкуренты прибыльны, даже новичок Московской биржи «Самолет» имеет годовую прибыль в 1 млрд рублей.
| Выручка, млн руб. | 111 931 | 75 636 | 315 581 | 50 406 |
| Операционная прибыль, млн руб. | 17 529 | 5 157 | 71 614 | 5 007 |
| EBITDA, млн руб. | 22 382 | 10 090 | 69 999 | 7 700 |
| Рентабельность операционной прибыли, % | 15,7 | 6,8 | 22,6 | 9,9 |
| Рентабельность EBITDA, % | 20 | 13,3 | 22,2 | 15,3 |
| Чистый долг/EBITDA | 1,28 | 2,39 | 1,4 | 1,98 |
Кроме низкой рентабельности, долговая нагрузка у «Эталона» выше, чем у конкурентов. При текущем уровне ставок, значение 2,39 находится скорее в нейтральной зоне. Но ситуация у девелоперов нестандартная, и классическое рассмотрение долга как исключительно кредитной нагрузки не совсем корректно.
Дело в том, что финансирование происходит через эксроу-счета, здесь появляется термин «значительный компонент финансирования». До 2018 года выручка девелопера признавалась, когда объект введен в эксплуатацию, то есть в тот момент, когда у застройщика нет риска не завершить строительство.
Сегодня застройщик признает выручку по мере строительства, и этот риск отсутствует с точки зрения отчетности. Но так как финансирование происходит через эскроу-счета, по кредиторской задолженности компания также платит проценты.
В отчетности Эталона за 2019 год 7,7 млрд финансовых расходов, при этом величина кредитов и займов в среднем за год составляла 38 млрд рублей. В комментарии раскрыто, что 2,6 млрд составил как раз значительный компонент финансирования.
| EBITDA | 22 382 | 10 090 | 69 999 | 7 700 |
| Чистый долг | 28 753 | 24 106 | 97 768 | 15 259 |
| Кредиторская задолженность | 80 287 | 54 553 | 165 923 | 46 673 |
| Долг/EBITDA | 1,28 | 2,39 | 1,4 | 1,98 |
| Долг+кредиторская/EBITDA | 4,87 | 7,8 | 3,8 | 8 |
По графику чистого долга заметно резкое его увеличение к концу 2019 года. Такой рост связан с приобретением 100% «Лидер-инвест» — дочерней компании нового собственника «Эталона», АФК «Система». 100% акций «Эталон» купил за 29,8 млрд рублей.
Достаточно сомнительная сделка по сумме оплаты, так как по финансовым мультипликаторам «Лидер-инвест» вышел очень дорогим: P/S = 2,2 (у «Эталона» — 0,5; ПИК — 1,2; ЛСР — 0,81). При этом, самая большая годовая прибыль компании составляла 2,2 млрд рублей, и была получена в 2016 году.
С 2017 года средняя годовая прибыль составляла 325 млн рублей. Впрочем, проводить подобные сделки для «Системы» — это рядовое событие.
Внутри группы «Эталон» важной для результатов является 100% дочерняя компания ЛенСпецСМУ. Выручка составляет 45 млрд рублей, занимая 60% от консолидированной выручки всей группы. При этом ЛенСпецСМУ на 30 июня 2020 года заработал 4,2 млрд операционной прибыли и 1,2 млрд чистой прибыли.
Это один из худших результатов в истории, впрочем, как и у «Эталона», который заработал за аналогичный период 5,2 млрд операционной прибыли и 2,1 млрд чистого убытка.
ЛенСпецСМУ выпускает отчетность раньше, чем головная компания, поэтому возможно заранее определить вектор финансовых результатов, который будет в отчетности у «Эталона».
Сколько могут стоить ценные бумаги «Эталона»?
Затратный подход
Собственный капитал последние 3 года превышал значение рыночной капитализации, сегодня это отношение составляет 0,75, что дает оценку в 170 рублей за акцию, +34% к текущей цене.
Вот только рентабельность собственного капитала в 2018 и 2019 году составляла в среднем 3,5%, а по итогам первого полугодия 2020 года ушла в отрицательную зону, так что апсайд по затратному подходу достаточно условный.
Сравнительный подход
Исходя из взвешенной оценки по мультипликаторам (поля обозначенные желтым), оценка компании по сравнительному подходу может проходить на уровне 185 рублей за акцию (+46%). Выделяется неоцененность портфеля проектов, оценку по которому дает независимый оценщик. Проекты оценены в 188 млрд рублей при 37 млрд капитализации.
По этому показателю «Эталон» — самая дешевая компания в секторе с запасом. По мультипликаторам, которые связаны с выучкой, компания также выглядит недооцененной относительно сектора. Но, повторюсь, эта оценка связана с тем, что компания слабее по рентабельности относительно конкурентов, и в рыночной цене присутствует дисконт для данных показателей.
Если опираться на мультипликатор EV/EBITDA, оценка проходит на уровне в 144 рубля за акцию (+13%).
| В млн руб. | ЛСР | «Эталон» | ПИК | «Самолет» |
| Капитализация | 90 622 | 37 459 | 375 823 | 57 300 |
| Чистый долг | 28 753 | 24 106 | 97 768 | 15 259 |
| EV | 119 375 | 61 565 | 473 591 | 72 559 |
| Выручка | 111 931 | 75 636 | 315 581 | 50 406 |
| Валовая прибыль | 33 242 | 18 503 | 89 836 | 10 910 |
| Операционная прибыль | 17 529 | 5 157 | 71 614 | 5 007 |
| EBITDA | 22 382 | 10 090 | 69 999 | 7 700 |
| Чистая прибыль | 8 178 | -2 144 | 53 484 | 1 075 |
| Продажи недвижимости | 93 042 | 75 299 | 252 425 | 54 600 |
| Портфель проектов | 206 955 | 188 499 | 587 025 | 117 559 |
| Рентабельность операционной прибыли, % | 15,7 | 6,8 | 22,6 | 9,9 |
| Рентабельность EBITDA, % | 20 | 13,3 | 22,2 | 15,3 |
| Долг/EBITDA | 1,28 | 2,39 | 1,4 | 1,98 |
| Собственный капитал | 83 474 | 50 805 | 128 204 | 5 950 |
| ROE | 9,80 | -4,22 | 41,72 | 18,07 |
| P/BV | 1,09 | 0,74 | 2,93 | 9,63 |
| P/S | 0,81 | 0,50 | 1,19 | 1,14 |
| P/E | 11,08 | -17,47 | 7,03 | 53,30 |
| EV/EBITDA | 5,33 | 6,10 | 6,77 | 9,42 |
| P/Портфель | 0,44 | 0,20 | 0,64 | 0,49 |
| P/Продажи | 0,97 | 0,50 | 1,49 | 1,05 |
Доходный подход
С 2020 годом уже, кажется, все понятно, низкая ставка по ипотеке обеспечила девелоперов контрактами, которые надо выполнять. При этом, себестоимость строительства у всех девелоперов выросла. Думаю, что данная тенденция будет актуальна и в 2021 году.
Каков предел снижения ставок? ЦБ на последних заседаниях оставлял ключевую ставку без изменений, и достаточно осторожно говорил про ее возможное снижение.
При этом, на рынке с началом второй волны роста заболеваний, может потребоваться ликвидность, которую ЦБ обеспечит через дальнейшее смягчение денежной политики, а значит, вероятность понижения ключевой ставки до 4% и ниже далеко не нулевая.
В 2021 году еще больше объектов строительства будет финансироваться через эскроу-счета, а значит, снижения финансовых расходов за счет снижения ставки мы все равно не увидим, так как долговая нагрузка застройщиков вырастет. Мой прогноз по денежному потоку компании достаточно консервативный. В 2021 — 2024 году компания сможет зарабатывать 2-3 млрд денежного потока, при текущем уровне ставок это дает оценку в 45 млрд рублей или 150 рублей за акцию, что близко к текущим ценам.
Резюме
Компания выглядит интересной с точки зрения соотношения выручки и рыночной капитализации, но если рассмотреть рентабельность выручки, перспективы «Эталона» довольно сомнительны.
Собственник, в лице АФК «Система» всегда заинтересован в дивидендах, а значит миноритарному акционеру не стоит сильно волноваться за наличие выплат и высокой дивидендной доходности. Последние 3 года дивиденд составлял 12 рублей на расписку, независимо от финансового результата.
Дополнительно к этому, собственник уже провел одну интересную сделку, выведя через продажу дочерней компании часть средств, и поднял долговую нагрузку до исторических максимумов.
В ситуации высокой долговой нагрузки и необходимости выплачивать дивиденды, превышающие значения прибыли, финансовое положение не станет стабильней — долг будет только расти, а финансовые результаты следующих за выплатой дивидендов лет будут ухудшаться. На мой взгляд, текущая рыночная котировка проходит на справедливом уровне и потенциала роста в ценной бумаге нет.
Айдару Метшину приглянулся «Эталон»: в Нижнекамске могут свернуть соципотеку
Федеральный застройщик идет в Казань через город нефтехимиков
Группа «Эталон», портфельная компания АФК «Система», может стать одним из первых крупных федеральных застройщиков, кто выйдет на рынок жилой недвижимости Татарстана.
Как стало известно «Реальному времени», питерская команда Группы компаний «Эталон» организовала первую закрытую презентацию инвестиционных возможностей в Нижнекамске, который, скорее всего, рассматривается как «точка входа» в Казань. Правда, вызывает вопросы дальнейшая реализация республиканской программы социальной ипотеки в Нижнекамске.
«Потребность в городе закрыли, очередей нет, поэтому они [работники] не нуждаются в жилье по соципотеке», — пояснил журналистам замминистра строительства и архитектуры Татарстана Ильшат Гимаев, сделав оговорку, что при необходимости программа возобновится.
Нижнекамск может стать пилотным полигоном для вхождения одного из ведущих федеральных застройщиков в Татарстан.
Входящая в топ-10 крупных девелоперов России Группа «Эталон» и власти города намерены подписать соглашение о развитии проектов жилищного строительства в нефтехимической столице республики, сообщили источники, близкие к Минстрою РТ.
Перед началом отчетной сессии Нижнекамского горсовета, питерская команда «Эталона» провела закрытую презентацию для мэра города Айдара Метшина. Информацию об этом «Реальному времени» подтвердили в администрации Нижнекамского района. Однако всех подробностей встречи не раскрыли.
По сведениям источников, первая презентация Группы компаний «Эталон» носила общий ознакомительный характер: в ней не было указано ни жилых проектов, ни конкретных площадок под будущую застройку. Похоже, что компания должна была просто формально представиться, рассказывает собеседник «Реального времени». «По всей видимости, по этой причине прессу не приглашали», — рассуждает он.
Знакомство с застройщиком длилось недолго — около 20 минут, после чего команда ГК «Эталон» покинула здание горсовета. О чем договорились стороны, осталось неизвестным. Официальный пресс-релиз мэрии Нижнекамска по этому поводу не выпускался, а пресс-служба самого девелопера отозвалась на запросы СМИ обтекаемыми формулировками:
— В рамках своей стратегии Группа «Эталон» рассматривает возможность присутствия в ряде российских регионов. При этом на сегодняшний день нет никаких принятых решений о выходе в какой-либо регион, — ответили в компании, обойдя вниманием поездку в Нижнекамск.
Перед началом отчетной сессии Нижнекамского горсовета, питерская команда «Эталона» провела закрытую презентацию для мэра города Айдара Метшина. vk.com/nknews
Тем не менее факт переговоров между властями Нижнекамска и ГК «Эталон» «Реальному времени» подтвердили в Министерстве строительства и архитектуры РТ.
— Пока есть намерения, — сообщил замминистра строительства Ильшат Гимаев. — Исполком Нижнекамска готовит, но пока информацию [от них] не получили. Конкретно можно будет говорить, когда заключат соглашение с исполкомом, — пообещал он.
В первой десятке застройщиков рф
Группа «Эталон», портфельная компания АФК «Система», входит в первую десятку застройщиков России. По данным рейтинга, опубликованного на сайте Единого ресурса застройщиков, компания занимает 10-е место. По итогам 2020 года девелопер ввел в эксплуатацию 540 тыс. кв. м жилья в Москве и Санкт-Петербурге. Всего же с момента создания компания сдала в эксплуатацию 7,5 млн. кв. м.
По динамике роста продаж она входит в первую тройку. По данным исследования ИК «Атон», лучшие результаты показали три игрока ГК ПИК», «Группы ЛСР» и «Эталон», в стоимостном выражении рост 42%, 12% и 3% соответственно. Все застройщики повысили цены на жилье в среднем на 15—20%.
В 2019 году группа «Эталон» приобрела 100% акций компании АО «Лидер-инвест» — одного из крупнейших игроков на московском рынке жилой недвижимости по размеру земельного банка и количеству проектов, доступных для приобретения.
Крупнейшим акционером является АФК «Система» Владимира Евтушенкова. government.ru
Крупнейшим акционером Etalon Group является АФК «Система» Владимира Евтушенкова (25,6%). Основателю девелопера Вячеславу Заренкову принадлежат 5,7% акций, фонду Baring Vostok — 3,8%. Еще 1,6% владеет менеджмент Etalon Group, free float — 62%.
Аналитики прогнозируют рост объемов продаж в 2021 году. «У «ГК ПИК» больше возможностей для сохранения высоких темпов роста за счет обширного земельного банка, в то время как ограниченное количество проектов в Московском регионе у «Группы ЛСР» и небольшой земельный банк в Санкт-Петербурге у Etalon могут сдерживать их рост», — считают аналитики «АТОН».
Интерес к регионам у ГК «Эталон» возник после подписания трехстороннего соглашения с ключевыми институтами развития. Как известно, в январе этого года Госкорпорация ДОМ.РФ, банк ДОМ.РФ, АФК «Система» и Группа «Эталон» договорились о стратегическом сотрудничестве в сфере жилищного строительства.
Стороны договорились о совместной реализации проектов жилищного строительства и комплексного развития территорий, а также о формировании фонда арендного жилья на базе проектов по строительству многоквартирных домов. Институты развития обязались финансировать инвестпроекты Группы «Эталон» путем открытия целевых кредитных линий и реализации льготных программ ипотечного кредитования на ее объектах.
Власти Нижнекамска решили привлечь федерального застройщика, так как в городе практически прекращено строительство коммерческого жилья. VIRTES-DOC/skyscrapercity.com
Соципотека идет на спад
Власти Нижнекамска решили привлечь федерального застройщика, так как в городе практически прекращено строительство коммерческого жилья. По словам городских риелторов, в последние 3 года здесь велась интенсивная застройка по программе социальной ипотеки.
— Ежегодно сдавалось по 200 тысяч кв. м, которые распределялись между работниками промышленных предприятий. Первичное жилье не попадало в коммерческий оборот — только вторичное.
Самым распространенным типом жилья в сделках являются квартиры в пятиэтажных «хрущевках» 84-й или 85-й серии. Стоимость колеблется от от 45 до 65 тысяч рублей за «квадрат».
Если двухкомнатная квартира по соципотеке обходится в 2,2 млн рублей, то на вторичном рынке — около 3 млн рублей,— рассказал представитель местного агентства недвижимости.
По его мнению, первичный рынок коммерческого жилья подавлен массовой застройкой по программе социальной ипотеки.
Как стало известно «Реальному времени», в Нижнекамске всерьез обсуждается снижение темпов строительства соципотеки. По данным источников, речь идет о возможном сворачивании программы.
— Насколько я знаю, потребность закрыта, очередей нет, поэтому пока они не нуждаются в жилье по соципотеке, — пояснил журналистам замминистра строительства Ильшат Гимаев. — А со временем, когда новые производства появятся, они обязательно вернутся.
В Госжилфонде при президенте РТ сообщили следующие планы по вводу объемов жилья в городе: «По итогам 2020 года построено 4 дома на 530 квартир, или 32 тыс. кв. м. На 2021 год запланировано 5 домов на 669 квартир, или 41 тыс. кв. м. Всего ГЖФ обеспечил жильем 16 тысяч семей в Нижнекамске».
Источники «Реального времени» утверждают, что сдача 75 тысяч кв. м может послужить отправной точкой для снижения объемов ввода новостроек по льготной программе так как потребности города в таком типе жилья будут покрыты. Для сравнения: по итогам этого года Татарстан планирует сдать 2,6 млн кв. м.
жилья.
«Эталон» — не первый федеральный застройщик, кто выходит на рынок жилья в Татарстане. Так, например, ижевский «Талан» давно вышел за пределы Удмуртии и строит дома в Перми, Уфе, Тюмени, Твери, а в нашей республике — в Набережных Челнах, где возводит ЖК «Сердце города» на 45 тыс. кв.
м в 19-м комплексе и более масштабный проект почти на 700 тыс. «квадратов» — микрорайон «Притяжение» в центре автограда. Под него «Талан» заявлял вложения на уровне 26 млрд рублей. Еще в прошлом году компания рассматривала возможность приобретения участка и в Казани, однако пока что-то не срослось.
Аналогичные цели — выйти через Нижнекамск на рынок столицы республики и у «Эталона», убеждены эксперты.
Нижнекамск — это «точка входа» в Казань
— Мало кто верит, что ГК «Эталон» придет в Нижнекамск, если ей не гарантируют площадки в Казани. Я думаю, что это будет стартовый проект, чтобы войти в Казань, — уверен глава гильдии риелторов РТ Андрей Савельев.
Собеседник издания отметил, что Нижнекамск — город с малой численностью населения, где годовой объем продаж — 500 квартир. Для сравнения: в Казани в год реализуют 10—15 тысяч квартир.
— А теперь вопрос на «засыпку»: какова прибыльность строительства/продаж в Санкт-Петербурге и Нижнекамске? Но если «Эталон», действительно, зайдет в Нижнекамск, то он будет первым коммерческим застройщиком. Его приход станет хорошим событием для членов Гильдии риелторов РТ. Ведь в Санкт-Петербурге он работает с риелторами, — добавил Савельев.
Однако, по его информации, заход нового застройщика в регион — пока на уровне намерений, и пока никаких площадок здесь компания не подбирала: «Например, ПИК вроде бы зашел в Казань, но у него есть площадка в районе Царицынского бугра между «Унистроем» и «Ак Барсом», а у «Эталона» нет площадки. Поэтому говорить о том, что зайдут — пока рано». Глава гильдии напомнил, как срывались подобные переговоры: «10 лет назад участвовал в презентации казахстанской строительной корпорации «Базис» для мэрии Казани. Целый год обсуждали, но так и не зашли».
Глава компании Smart managemet Александр Лефель отметил, что многие федеральные игроки смотрят на Казань, которая показывает высокий уровень цен, стабильный спрос и растущий город:
— «Эталон» больше специализируется на массовом жилье, нежели в бизнес-классе. Будет достойная конкуренция — все подтянутся, повысится качество. Странно, что выходят не в город Казань, а в Нижнекамск, — удивляется он.
Тем не менее собеседник издания уверен, что питерский застройщик идет покорять Казань, а Нижнекамск — лишь транзитный пункт на этом маршруте.
НедвижимостьЭкономикаИнвестицииБизнес Татарстан Нижнекамский муниципальный район РТМетшин Айдар РаисовичМинистерство строительства архитектуры и жилищно-коммнуального хозяйства РТГильдия риэлторов РТСавельев Андрей ЮрьевичГимаев Ильшат Сахапович
Петербургский строительный гигант будет скупать мелких застройщиков :: С.-Петербург :: РБК
Пресс-служба ГК «Эталон»
Группа компаний «Эталон» заявила о готовности приобретать региональные девелоперские компании. По мнению аналитиков, застройщика могут заинтересовать рынки в городах-миллионниках в Сибири и Южном федеральном округе. В столичных регионах ГК намерена сконцентрироваться на покупке новой земли.
Органический выход
О том, что «Эталон» рассматривает возможность выхода в «города со стабильным спросом, высоким уровнем доходов и цен на недвижимость», говорится в обновленной стратегии группы до 2024 года.
«Приоритетной формой для экспансии является выход в партнерстве с сильным локальным игроком.
Однако в условиях сокращения числа локальных игроков после введения проектного финансирования компания рассмотрит и возможность органического выхода в тот или иной регион», — уточнила пресс-служба «Эталона».
В нынешних регионах присутствия — Петербурге, Москве и Московской области — компания планирует выйти на стабильный уровень портфеля жилой недвижимости за счет ежегодного пополнения земельного банка на величину реализованной в течение года недвижимости.
«Эталон» также заявил о развитии новых технологий строительства.
Если раньше компания активно использовала кирпично-монолитную технологию домостроения, то сейчас она сообщила о развитии альтернативных (и, по словам экспертов, более дешевых) технологий: крупноузловой сборки, модульного домостроения и строительства из CLT-панелей. Это позволит застройщику «сократить издержки и сроки строительства», отметили в пресс-службе компании.
Привлечь внимание
Опрошенные РБК Петербург эксперты говорят, что планы «Эталона» по выходу в другие регионы вполне оправданы. «Компания может рассчитывать на приобретение локальных игроков в таких городах-миллионниках, как Екатеринбург, Новосибирск, Краснодар, Ростов-на-Дону.
С учетом того, что далеко не все девелоперы смогут работать в рамках проектного финансирования, некоторые предприниматели, думаю, уже рассматривают возможность выхода из строительного бизнеса.
И по большому счету, «Эталон» объявил о региональной экспансии, чтобы привлечь к себе внимание региональных компаний», — полагает аналитик ИК ЛМС Дмитрий Марков.
Планы «Эталона» по расширению земельного банка в Петербурге и Москве аналитики также считают логичным инвестиционным ходом. «Вложения в землю — традиционный вариант защиты активов от значимых инфляционных шоков.
Тем более, если это вложения в землю крупных мегаполисов, цена которой сравнительно высока и низко волатильна в долгосрочном периоде», — уверен Александр Осин, аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс».
Дешевле и быстрее
Что касается применения новых технологий строительства, то «Эталон» хочет по возможности удешевить строительство, полагают эксперты.
«По сути компания говорит о том, что планирует помимо кирпично-монолитного строительства осваивать и панельное (так называемое крупноузловое) домостроение», — отмечает Вячеслав Засухин, директор по развитию «Ладожского строительного треста».
По его словам, возведение домов из панели быстрее, дешевле, а также требует меньше человеческих ресурсов, чем кирпично-монолитное строительство.
«Это вынужденная мера, направленная на снижение издержек. По данным отраслевых источников, себестоимость строительства монолитного дома без учёта внешних сетей дороже панельного примерно на 30%», — подтверждает Александр Осин.
Справка
Группа компаний «Эталон» (Etalon Group) работает на рынке жилой недвижимости Петербурга, Москвы и Подмосковья.
В феврале АФК «Система» купила 25% акций Etalon Group у его сооснователя Вячеслава Заренкова и его семьи. Сумма сделки составила $226,6 млн.
После продажи акций Заренков покинул пост председателя совета директоров, его семья сохранила миноритарный пакет акций девелопера в размере 5,7%.
ГК ввела в эксплуатацию в 2019 году 622 тыс. кв. м, это на 30% больше, чем по итогам 2018 года. За счет увеличения цены на 1 кв. м жилой недвижимости (на 20%) объемы продаж компании в денежном выражении выросли на 13% — до 77,6 млрд руб. Общие объемы продаж сохранились на уровне прошлого года — 630 тыс. кв. м.
Новости экономики и финансов СПб, России и мира
О сделке «Деловому Петербургу» рассказали несколько участников рынка. Её сумма может составить 3,5–4 млрд рублей. В группе «Эталон» отказались комментировать эту информацию.
Сейчас территория общей площадью около 6 га на Полюстровском пр., 87, где ранее находился завод «Петрохолод», принадлежит ООО «Петрохолод», владельцами которого являются Андрей Скоблов и TKD Holdings Limited (Мальта).
В марте собственники начали снос цехов завода. Этому пытались воспротивиться градозащитники, но безрезультатно.
Участники рынка говорят, что приобретение перспективное. «Главный плюс этого участка — хорошая транспортная доступность, близость к метро и развитая инфраструктура. Так, рядом находится ТРК “Европолис”», — рассуждает Сергей Терентьев, директор департамента недвижимости группы «ЦДС».
Главная проблема участка — отсутствие градостроительной документации. «Сейчас эти земли относятся к промышленным, и потребуется как минимум полгода–год, чтобы перевести их под жилую застройку», — рассказывает Екатерина Запорожченко, коммерческий директор Docklands development.
По оценкам экспертов, сейчас на стадии строительства жильё в этой локации может стоить 160–170 тыс. рублей за 1 м2.
«Эталону» эта территория хорошо знакома: на соседнем участке девелопер возвёл ЖК «Дом на Блюхера».
Финансировать сделку «Эталон» будет за счёт размещения SPO. Компания выпустила 88,5 млн новых акций (30% уставного капитала) на сумму около $152 млн.
Как считают эксперты, именно эта территория числится как Project 4 в приложении к опубликованному меморандуму допэмиссии.
Часть выпуска уже выкупила АФК «Система» через свою «дочку» Capgrowth Investments Ltd. Она приобрела 25,6% допэмиссии по $1,7 за акцию.
Всего «Эталон» намерен приобрести 14 земельных участков в Москве и петербургской агломерации общей продаваемой площадью 3,5 млн м2.
В Петербурге компания планирует купить 10 участков в разных районах — в Московском (49 тыс. м2), Приморском (52 тыс. м2), Адмиралтейском (54 тыс. м2), Петроградском (49 тыс. м2), Калининском (128 тыс.
м2), Василеостровском (69 тыс. м2) и Пушкинском (более 2 млн м2).
Также застройщик намерен выйти на рынок Ленинградской области, купив проект на 134 тыс. м2 жилья во Всеволожском районе.
Участники рынка говорят, что для «Эталона» вопрос пополнения земельного банка стоит довольно остро.
Сейчас, по данным Единой информационной системы жилищного строительства Минстроя РФ, объём возводимого жилья у девелопера в Санкт–Петербурге составляет 450 тыс. м2.
Компания по этому показателю занимает 4–е место в городе, сильно отставая от лидеров — холдинга Setl Group (2,3 млн м2) и «Группы ЛСР» (2 млн м2).
По данным консалтинговой компании Rusland SP, с начала года петербургские девелоперы приобрели для жилищного строительства 188,6 га — это в 4 раза больше, чем за тот же период 2020–го. В совокупности застройщики потратили на сделки около 32,5 млрд рублей.
Выделите фрагмент с текстом ошибки и нажмите Ctrl+Enter
Обсуждаем новости здесь. Присоединяйтесь!
Гк "эталон" планирует приобрести 5 жилых проектов в петербурге и москве | «асн-инфо»
Банк «Российский капитал», назначенный санатором строительной компании «СУ-155», планирует достроить 58 домов компании к концу года, рассказал председатель правления банка Михаил Кузовлев.
«Российский капитал» обещает достроить 58 домов «СУ-155» к концу года
«Российский капитал» обещает достроить 58 домов «СУ-155» к концу года
Источник: http://stroykanovo.ru/wp-content/uploads/2015/01/kamenka-1.jpg
«На сегодня работы развернуты на 110 объектах, до конца года планируем достроить 58 домов, квартиры в которых получат 15,69 тыс. семей. 15 домов мы уже сдали в эксплуатацию», — сказал Кузовлев.
По его словам, на сегодняшний день общая задолженность строительного холдинга «СУ-155» составляет около 315 млрд руб. при стоимости активов 204 млрд руб., которые, уточнил Кузовлев, не могут быть в полном объеме направлены на завершение недостроев.
«Основной долг включает обязательства перед дольщиками, пайщиками ЖСК и другими инвесторами в объекты жилищного строительства – более 120 млрд руб. Обязательства перед муниципальными заказчиками и ГУОВ – около 50 млрд руб., долги перед банками – более 30 млрд руб., налоговая задолженность – более 15 млрд руб.», — уточнил предправления банка «Ведомостям».
По закону о банкротстве, пояснил Кузовлев, сначала удовлетворяются требования кредиторов первой и второй очереди. Дольщики вправе получить жилые помещения как кредиторы третьей очереди. На завершение строительства могут быть направлены денежные средства, которые поступят на специальный счет застройщика в результате продажи свободных квартир.
«Мы оцениваем, что от продажи свободных квартир поступит порядка 16–18 млрд руб. Есть еще промышленные активы и земельный банк, стоимость которых уточняется. К 1 ноября мы планируем получить госэкспертизу достоверности сметной стоимости. Тогда можно будет говорить про точные цифры», — уточнил Кузовлев.
Однако, подчеркнул предправления «Российского капитала», простой продажи активов недостаточно, чтобы достроить все объекты компании. Поэтому банк принял решение компенсировать часть расходов за счет развития девелоперских проектов на землях компании.
Заниматься этим будет «РК-строй», который будет получать средства на достройку от банка, а компенсировать их будет по мере реализации своих проектов – это примерно 5–7 лет.
По подсчета Кузовлева, компания может возвести на площадках «СУ-155», не обремененных обязательствами перед дольщиками, от 1,5 млн до 2 млн кв. м.
Напомним, «СУ-155» испытывает финансовые затруднения. В 2015 году санатором компании был назначен «Российский капитал» – «дочка» Агентства по страхованию вкладов. В общей сложности банку предстоит достроить 147 многоквартирных домов в 14 регионах России.
Гк эталон. перспективы новой бумаги на мосбирже
Одна из крупнейших строительных компаний в России Etalon Group plc 3 февраля прошла листинг депозитарных расписок на Московской Бирже. Группа входит в тройку лидеров по продаже недвижимости наряду с компаниями ПИК и ЛСР.
На рынке недвижимости сейчас складывается благоприятная конъюнктура. Снижение ключевой ставки приводит к падению ставок по ипотеке, поддерживая спрос. Переход на эскроу-счета убирает с рынка мелких игроков, позволяя крупным расти дальше.
Рассмотрим перспективы компании, оценивая ее структуру, дивиденды, конкурентов.
О группе
Группа специализируется на девелопменте жилой недвижимости, проектировании, строительстве, сервисе и эксплуатации. Ключевое направление бизнеса — строительство и продажи недвижимости. При этом группа проектирует объекты для сторонних заказчиков, предоставляет в аренду технику и оборудование.
Как и ее конкуренты, Эталон — вертикально-интегрированная компания, самостоятельно формирует всю цепочку стоимости жилья и продает сопутствующие товары (услуги) по промежуточным направлениям. Вертикальная интеграция обеспечивает контроль над затратами, качеством и сроками, а также достижение показателей рентабельности.
53 проекта в стадии проектирования и строительства входит в банк ГК Эталон, включая приобретение Лидер-Инвест, а также одного из крупнейших проектов редевелопмента территорий в Москве — «Зил-Юг». Общая реализуемая площадь проектов составляет 4 млн кв. м.
Группа Эталон не новичок как в сфере строительства, так и в публичном размещении бумаг. В 2011 г. Группа провела первичное размещение ценных бумаг (IPO) на Лондонской фондовой бирже и привлекла более $500 млн от ведущих международных инвесторов для развития инвестиционных проектов в России.
В период с 2005 г. компании ГК Эталон привлекла 16,5 млрд руб. и $250 млн на публичных рынках долгового капитала. Компания обладает прозрачной историей финансовых результатов, размещает в открытом доступе годовые отчеты, что позволяет давать объективную оценку.
В 2019 г. цена ГДР на LSE двигалась в коридоре $1,65–2,3, практически не прибавив в цене. Индекс МосБиржи вырос на 30% за этот же период. Тем не менее с начала 2020 г. динамика обратная — ГДР Эталона прибавляют 30%, а Индекс МосБиржи показывает рост менее 2%.
По ценам закрытия
Листинг расписок на Московской Бирже позволит увеличить интерес инвесторов к ГДР Эталона и рассчитывать на включение в различные фондовые индексы. Такое мнение выразил председатель Совета директоров Группы Эталон Сергей Егоров.
- Из чего состоит компания
- Холдинговая компания Etalon Group включает Управляющую компанию Группа Эталон, которая управляет бизнесом через подчиненные структуры:
- Эталон ЛенСпецСМУ. Строительство недвижимости в Санкт-Петербурге.
- Группа Эталон. Строительство недвижимости в Москве.
- ЭталонСтрой. Строительные, производственные и сервисные активы Группы.
Крупнейший акционер группы Эталон — АФК Система (25%). Наибольшая доля капитала находится в свободном обращении — 61%. В феврале 2019 г. АФК Система выкупила 25% акций у Вячеслава Заренкова и членов его семьи, став самым крупным держателем акций ГК Эталон. Вложения крупной инвесткомпании свидетельствуют о стабильности бизнеса и возможных перспективах развития.
В августе 2019 г. ГК Эталон приобрел 49% акций «Лидер-Инвест» — крупного игрока на московском рынке жилой недвижимости по размеру земельного банка и количеству проектов, доступных для приобретения. Эталон стал 100% владельцем компании, а продавцом выступила АФК Система.
Лучше ли конкурентов
Строительных компаний, размещенных на Московской Бирже, несколько. Лидером рынка продаж с большим отрывом является ПИК. По операционным показателям Эталон делит 2-е место с ЛСР.
В 2018 г. стало известно о необходимости проведения сделок через специальные счета, начиная с 2019 г. В ожидании роста цен на недвижимость спрос стал стремительно расти, но упал с начала года, поскольку новый закон вступил в действие, когда спрос уже был удовлетворен. Сейчас ожидается постепенное восстановление продаж.
Введение эскроу-счетов позитивно повлияло на продажи недвижимости в 2018 г., увеличившись на 22,5%. Результаты 2019 г. показали падение 4,5% по отношению к 2018 г. из-за сравнительно низкого спроса на недвижимость.
Заметить схожую динамику можно и в чистой прибыли. Однако в I половине 2018 г. ГК Эталон понесла убыток из-за реализации опционов топ-менеджментов и роста заработной платы, несмотря на снижение выручки по отношению к I полугодию 2017 г.
ГК Эталон сложно назвать недооцененной компанией. Основные мультипликаторы находятся выше медианного значения. Группа отличается невысокой рентабельностью как собственного капитала (ROE), так и активов в целом (7%), однако единственная стоит ниже своей балансовой цены. На данный момент дешевле остальных выглядит ЛСР, но существуют драйверы, которые могут изменить ситуацию.
Заявка на дивидендную фишку
В январе компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой на выплаты будет направляться от 40% до 70% чистой прибыли МСФО. При этом компания устанавливает минимальный размер дивидендов — 12 руб. на акцию.
По текущим котировкам (142,5 руб.) это обеспечит дивдоходность свыше 8%. Ожидая дивдоходность ЛСР — 8,5% по текущей цене (924 руб).
Что касается ПИК, его дивдоходность не превышала 6,5%, и не закреплена выплата минимального размера дивиденда.
На наш взгляд, чистая прибыль Эталона за 2019 г. не покажет результатов, которые могли бы позволить выплату дивидендов сверх минимума. С расчетом максимального процента выплаты (70%) и прибыли за II полугодие 2019 г. как в 2018 г.
, общий объем дивидендов составит около 2,1 млрд руб. Это всего 7 руб. на акцию, вместо минимальных 12 руб. В случае роста чистой прибыли до результатов 2017 г. дивдоходность может превысить 10%.
В долгосрочной перспективе Эталон имеет потенциал обойти ЛСР в дивидендной доходности.
Почему бумаги Эталона могут стать привлекательными
Байбэк
Совет директоров принял решение о программе обратного выкупа 10% от выпущенного капитала. Таким образом, free float сократится с 61% до 51%. Участие Эталона в покупке своих акций увеличит спрос на акции, благоприятно влияя на котировки.
Новый актив
Покупка оставшихся 49% акций застройщика «Лидер-Инвест» в конце 2019 г. Цена сделки составила 14,6 млрд руб. Компания, с учетом проекта «Зил-Юг», включает 31 проект на разных стадиях строительства на общую реализуемую площадь 1,9 млн кв.м. Это позволит Эталону увеличивать продажи недвижимости, укрепляя позиции на рынке.
Новая дивидендная политика
Инвестиционная привлекательность компании выросла благодаря новой дивполитике. Стабильные 12 руб. на акцию принесут минимум 8% доходности. Это привлечет внимание инвесторов, желающих получать постоянный доход с перспективой роста компании.
Новая стратегия компании
На заседании 24 января 2020 г. совет директоров принял новую стратегию развития до 2024 г.
В качестве значимого фактора отметим планы по усилению присутствия в Санкт-Петербурге, усиление позиций на московском рынке и экспансия в регионы.
Уход с рынка более мелких игроков из-за введения эскроу-счетов способствует этому. С целью увеличения маржинальности продуктов группа идет по пути создания экосистем с дополнительными услугами.
На данный момент компания не выделяется чрезмерной недооценкой акций относительно публичных представителей отрасли, но готова дать стабильную дивдоходность. Бизнес Эталона имеет высокий потенциал роста, который вполне реализуем в текущей конъюнктуре рынка. Акции могут быть интересны на долгосрочной перспективе*.
БКС Брокер
#ETLN #В России #Важное #Мнения #Недвижимость #Среднесрочные тренды #Эталон
Откройте брокерский счет в БКС и инвестируйте
Откройте брокерский счет и зарабатывайте
с «БКС Мир инвестиций»
Покупайте и продавайте валюту на бирже
Составляйте свой индивидуальный инвестиционный портфель
Совершайте операции с ценными бумагами
Бесплатное открытие счета онлайн за 5 минут. Вам понадобится только паспорт
Общество с ограниченной ответственностью «Компания Брокеркредитсервис» (ООО «Компания БКС») использует «Cookie-файлы» для обеспечения функционирования веб-сайта и повышения удобства его использования. ООО «Компания БКС» ответственно подходит к вопросам защиты Ваших персональных данных — ознакомьтесь с условиями и принципами их обработки. Ограничить использование и сохранение ООО «Компания БКС» информации о Ваших прошлых посещениях веб-сайта можно в настройках браузера.
Понятно