Исторически низкий уровень ставки в долгосрочной перспективе положительно скажется на стимулировании спроса в России и развитии среднего и малого бизнеса. Подробнее — в материале Федерального агентства новостей.
Снижение ключевой ставки
Банк РФ 24 июля снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до нового исторического минимума в 4,25%. Об этом сообщила пресс-служба Центрального банка.
«Дезинфляционные факторы продолжают оказывать значительное влияние на инфляцию. После снижения в мае-июне инфляционные ожидания населения и бизнеса в целом стабилизировались», — говорится в сообщении.
Федеральное агентство новостей / Герман Парло
Согласно прогнозу ЦБ РФ, годовая инфляция в 2020 году составит 3,7–4,2% и 3,5–4,0% — в 2021 году. С учетом проводимой денежно-кредитной политики регулятор ожидает, что инфляция будет находиться вблизи 4%.
Развитие среднего и малого бизнеса
Руководитель отдела анализа данных CEX.IO Broker Юрий Мазур отметил, что снижение ставки на 25 б.п. на текущий момент само по себе не отразится на жизни россиян. Тем не менее, он обратил внимание, что исторически низкий уровень ставки в долгосрочной перспективе положительно скажется на стимулировании спроса в России и развитии среднего и малого бизнеса.
«Заимствования станут дешевле. Это подстегнет спрос и впоследствии предпринимательскую активность. Однако все это сработает в том случае, если будет решена проблема безработицы, уровня жизни и зарплат.
В противном случае банки при декларируемых низких ставках будут снижать риски невыполнения кредитных обязательств за счет повышения процентных ставок клиентам с испорченной кредитной репутацией, а таких из-за кризиса стало больше, или усложнения процедуры выдачи кредитов», — пояснил Юрий Мазур.
Федеральное агентство новостей /
С другой стороны, заметил эксперт, население также не будет брать кредиты в условиях неопределенности, и, скорее, будет игнорировать предложения по займу. Таким образом, понижение ставки, конечно, положительно скажется на стимулировании спроса, но только в том случае, если будет частью продуманного комплекса финансовых мер для восстановления экономики.
«Российский рубль также вряд ли как-то бурно отреагирует на смягчение монетарной политики, так как действия ЦБ РФ соответствуют мировому тренду на снижение ключевых ставок.
Рубль, скорее всего, продолжит находиться в диапазоне 69–72, с периодическими заскоками к 75 за американскую валюту.
Но это, скорее, будет следствием не понижения процентной ставки, а реакцией на нестабильность рынка нефти и мирового спроса», — заключил Юрий Мазур.
Устойчивая экономика
Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев считает, что решение Банка России о третьем с начала пандемии снижении ключевой ставки было ожидаемо и банками, и инвесторами.
«Регулятор неоднократно сообщал о готовности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Это делается для того, чтобы экономика была более устойчивой в кризис, россияне получили более выгодные условия по ипотечным кредитам, а бизнес — дешевые кредиты на развитие. Сейчас ключевая ставка была снижена на 0,25 процентных пункта — до исторического минимума в 4,25%», — добавил Деев.
Корректировка ставки уже заложена в курс рубля и понижает вероятность возврата к жесткой монетарной политике, обратил внимание эксперт.
Движение денег
Эксперт финансового рынка по брокерской и дилерской деятельности, управляющий партнер Lavnik Investments Григорий Вершинин отметил, что главной причиной снижения ставки является потребность в восстановлении российской экономики после вызванного пандемией кризиса. За счет снижения ставки рассчитывают увеличить потребительский спрос, сделать более привлекательными инвестиции и тем самым стимулировать рост реального сектора экономики.
«Какими могут быть последствия снижения ставки для российского общества? Во-первых, снижается привлекательность банковских депозитов, проценты по которым не будут превышать ключевую ставку.
Следовательно, будут наблюдаться рост спроса на иностранную валюту и вывод денег граждан из банков, так как проценты по депозитам не перекроют уровень инфляции.
Однако не стоит ожидать, что произойдет лихой отток денежных средств из российских банков: большая часть населения все равно отдает предпочтение такому привычному в управлении финансовому инструменту, как банковские депозиты», — пояснил Вершинин.
Федеральное агентство новостей /
Во-вторых, заметил эксперт, возрастет привлекательность кредитов, в том числе ипотечных, так как банки вслед за снижением ключевой ставки будут вынуждены понизить процентные ставки по кредитам.
Именно за счет кредитных средств планируется повысить и потребительский спрос, и деловую активность, пустив в оборот деньги граждан.
Та часть состоятельных россиян, которая заинтересована в сохранении своих накоплений и защите их от инфляции, постарается диверсифицировать свои инвестиционные портфели, переведя часть финансовых активов в ту же недвижимость.
«Восстановление реального сектора экономики, на что рассчитывают в Банке России, повлечет за собой более активное движение денежных средств, замершее было на время пандемии, что приведет к увеличению налоговой базы и более интенсивному поступлению налогов в федеральный бюджет», — добавил эксперт.
Таким образом, считает Вершинин, последствия снижения ключевой ставки будут разнонаправленными для различных сегментов российского бизнеса и слоев российского общества.
Стоит учитывать сохраняющуюся в экономике не только России, но и мира неопределенность, связанную с нестабильностью цен на нефть, риском второй волны коронавируса и общими последствиями пандемии, приведшими к деинтенсификации целого ряда бизнесов.
Напомним, 19 июня Банк России снизил ключевую ставку сразу на один процентный пункт впервые за пять лет — до 4,5% годовых. Решение совпало с ожиданиями рынка.
Цб снизил ключевую ставку. облегчит ли это жизнь россиянам?
В пятницу, 14 июня, Центральный банк РФ снизил ставку на 0,25 процентного пункта — до 7,5% годовых. Ранее она составляла 7,75% годовых. Соответствующее решение было принято на заседании совета директоров по процентной политике. Такое решение принято после 15 месяцев перерыва — последний раз денежно-кредитную политику регулятор смягчал в конце марта 2018 года.
При этом эксперты отметили, что ЦБ намекал на снижение ключевой ставки почти с января, так что все крупные финансовые организации имели время заранее подготовится к этому событию.
Фото © Артем Геодакян / ТАСС
— Понижение ключевой ставки было ожидаемым и вполне назревшим. Это не просто процент, под который Центробанк кредитует коммерческие банки. Ведь они, в свою очередь, в результате уменьшения стоимости средств ЦБ также постепенно снижают свои ставки.
Поэтому он дал ориентир, сигнал для рыночной цены кредитов в экономике.
Чем она ниже, тем больше возможностей для предприятий пользоваться заёмными средствами для инвестиций, производства товаров и услуг, — пояснил руководитель группы аналитиков ООО «ЦАФТ» (Центр аналитики и финансовых технологий) Марк Гойхман.
Снижение ключевой ставки незначительно, но всё же отразится на улучшении ситуации с ипотекой и кредитами. Эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев ожидает, что в самое ближайшее время ставка по ипотеке в Сбербанке может снизиться почти на 0,6% — почти до 10,8%. Но она всё равно выше, чем предусмотренные в нацпроекте «Жильё и городская среда» 8,9%.
— Можно ожидать дополнительного смягчение денежно-кредитной политики в последние месяцы 2019 года ещё на 0,25%. Остальные банки должны последовать примеру Сбербанка и сократить ставки на сопоставимые величины, — рассказал Геннадий Николаев.
В свою очередь удешевление потребительских кредитов повышает возможность населения пользоваться ими и увеличивает спрос на продукцию и услуги, что также стимулирует экономику.
Фото © Светлана Холявчук / Интерпресс/ТАСС
— Безусловно, уменьшение ставки с 7,75 до 7,5% не в состоянии значимо изменить ситуацию в экономике. Однако это необходимый шаг для постепенного её стимулирования, — заявил эксперт.
По словам президента СРО «НАПКА» Эльмана Мехтиева, сегодня спрогнозировать изменение ставки по кредитам сложно, так как она зависит от очень многих факторов.
— С учётом волатильности в развитии экономики и незначительности снижения ключевой ставки на горизонте 6–9 месяцев такое решение ЦБ может и не привести к ощутимому для экономики снижению стоимости заёмных средств, — отметил Эльман Мехтиев.
Снижение ставки и — как следствие — смягчение денежно-кредитной политики скажутся не только в общем на экономике страны и инвестиционном климате, но и на всех гражданах нашей страны. Такого мнения придерживается Ирина Ланис, финансовый эксперт компании «Финист».
Она прогнозирует, что кредиты станут чуть доступнее и снизятся ставки по ипотеке, а также понизятся проценты по новым вкладам. Это тоже можно рассматривать как положительный фактор, поскольку появляется необходимость искать более доходные инструменты.
— Желающим взять ипотеку лучше подождать до осени. Коль уж взят курс на голубиную риторику ЦБ, есть шанс на ещё большее снижение процентной ставки в конце третьего квартала, что ещё больше понизит проценты по кредитованию, — допускает Ирина Ланис.
Стимул для экономики: Центробанк снизил ключевую ставку до 6,25% годовых
В пятницу, 13 декабря, Центробанк снизил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта — до уровня 6,25% годовых.
Топ-менеджмент Банка России уже пятый раз подряд уменьшил показатель, в этот раз объяснив своё решение резким замедлением инфляции в стране. Действия монетарных властей уже привели к рекордному удешевлению ипотеки.
При этом итоги последнего заседания ЦБ в 2019 году ознаменовались максимальным за полтора года укреплением рубля.
В пятницу, 13 декабря, совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта — до 6,25% годовых. Значение стало самым низким с марта 2014 года.
В 2019 году российский регулятор уже в пятый раз уменьшил ставку.
Согласно официальному сообщению ЦБ, рост потребительских цен в России по-прежнему замедляется быстрее ожиданий. Согласно последним оценкам, инфляция уже снизилась до 3,4%, а по итогам года достигнет отметки 2,9—3,2%. Как ожидают в Центробанке, в 2020 году показатель составит порядка 3,5—4%, после чего он будет оставаться вблизи целевой отметки 4%.
«Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания населения продолжают снижаться. Ценовые ожидания предприятий в целом не изменились. Темпы роста российской экономики в III квартале повысились, однако пока сложно оценить их устойчивость. Сохраняются риски существенного замедления мировой экономики», — говорится в пресс-релизе Центробанка.
Отметим, что последнее изменение ключевой ставки ЦБ произошло в октябре. Тогда регулятор снизил её с 7% до 6,5% годовых и также объяснил это решение резким замедлением инфляции.
Также по теме
Ускоренный курс: Банк России снизил ключевую ставку до 6,5% годовых
25 октября Центробанк РФ снизил ключевую ставку на 0,5 процентных пункта, до уровня 6,5% годовых. Это уже четвёртое подряд уменьшение…
Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 7 февраля. Между тем в 2020 году ЦБ может сохранить ставку на нынешнем уровне. Как рассказал RT начальник аналитического отдела ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко, регулятору потребуется время для оценки ситуации в экономике и на мировом рынке.
«У Банка России есть возможность занять выжидательную позицию в течение первых трёх месяцев 2020 года и последить за развитием событий в мире. Кроме того, первый квартал славится своими всплесками инфляции, и пока точно неизвестно, насколько она будет в рамках прогноза», — отметил Манаенко.
Если развитие экономической ситуации будет соответствовать прогнозам ЦБ, регулятор оценит целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки в первой половине 2020 года. Такое заявление сделала глава Центробанка Эльвира Набиуллина на итоговой пресс-конференции 13 декабря.
«Мы по-прежнему видим пространство для снижения ключевой ставки.
Но и в феврале, и на последующих заседаниях мы в очередной раз будем всесторонне оценивать оправданность и своевременность такого шага, исходя из всего комплекса новых данных, которые к тому времени получим.
Дальнейшее снижение ставки станет возможным лишь в том случае, если наш анализ подтвердит, что это необходимо для возвращения инфляции к цели Банка России вблизи 4%», — подчеркнула Набиуллина.
Согласно оценке главы Минэкономразвития Максима Орешкина, в I квартале 2020 года инфляция в России может опуститься ниже 2,5% из-за слабого потребительского спроса. Об этом министр заявил 12 декабря на встрече с представителями Ассоциации европейского бизнеса.
Как пояснил в интервью RT ведущий аналитик QBF Олег Богданов, замедление роста цен позволит ЦБ ещё активнее снижать ставку.
«С учётом комментариев министра экономического развития, если ЦБ будет держать ключевую ставку на два процентных пункта выше уровня инфляции, то в 2020 году ставка Банка России может спокойно опуститься до 5% годовых», — считает Богданов.
Ипотечный рекорд
Снижение ставки необходимо для стимулирования деловой активности в стране и экономического роста. Так, в долгосрочной перспективе действия монетарных властей приводят к удешевлению кредитов, увеличению внутреннего спроса и объёмов капиталовложений. Об этом в беседе с RT рассказал член правления банка «ФК Открытие» Виктор Николаев.
- Виктор Николаев о влиянии ставки ЦБ на бизнес и стоимость ипотеки
«Мы видим снижение процентных ставок для финансирования корпоративных заёмщиков и надеемся, что бизнес будет больше инвестировать в развитие новых проектов. Безусловно, сейчас мы также видим исторически низкие значения ипотечных ставок, на которые также повлияла политика Банка России», — отметил Николаев.
В декабре у десяти крупнейших российских банков средняя ставка по ипотеке впервые опустилась ниже 9% годовых. Об этом говорится в исследовании Банка ДОМ.РФ и компании FRG. Как отметила Эльвира Набиуллина, Центробанк видит возможности для снижения ипотечной ставки до 7—8%.
Согласно программе национального проекта «Жильё и городская среда», процент по жилищному кредиту должен уменьшиться до 8,7% в 2020 году, затем до 8,5% в 2021-м и 7,9% в 2024-м. Впрочем, реальное удешевление ипотеки может произойти быстрее ожиданий властей. Об этом в беседе с RT рассказал руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган.
«В случае ещё одного снижения ключевой ставки ЦБ на 0,25 процентных пункта в 2020 году процент по ипотечным кредитам может в итоге составить 8,5%», — отметил Коган.
Приток денег
Опрошенные RT эксперты высоко оценивали вероятность снижения ключевой ставки ЦБ до 6,25% годовых. По словам Ивана Манаенко, инвесторы в своих действиях заранее учитывали решение Банка России, поэтому снижение ставки в краткосрочной перспективе будет оказывать ограниченное влияние на рубль.
При этом на момент оглашения итогов заседания совета директоров Центробанка российская валюта рекордно укреплялась в ходе торгов на Московской бирже. Курс доллара США снижался на 1% — до 62,2 рубля — впервые с 31 июля 2018 года. При этом курс евро опустился на 0,6% — до 69,5 рубля — и обновил минимум с марта 2018 года.
Любопытно, что резкое укрепление нацвалюты стартовало ещё накануне. Одной из главных причин удорожания рубля стала ситуация на долговом рынке России.
Снижение ставки ЦБ со временем понижает доходность облигаций федерального займа (ОФЗ), поэтому инвесторы пытаются заранее закупить бумаги по выгодной цене.
По словам аналитиков, именно ажиотажный приток денег в российские ОФЗ поддерживает нацвалюту.
«Наши активы остаются очень привлекательными из-за сохраняющейся высокой доходности, а рынок акций вообще остаётся вне конкуренции. Поэтому приток средств продолжается», — отметил Олег Богданов.
Также по теме
«Рыночный оптимизм»: курс доллара впервые с июля опустился ниже 63 рублей
12 декабря курс доллара в ходе торгов на Московской бирже опустился ниже 63 рублей — впервые с июля. Одновременно курс евро ослаб до…
Кроме того, российскую валюту поддержал заметный рост мировых цен на нефть. В ходе торгов на бирже ICE в Лондоне сырьё эталонной марки Brent подорожало сразу на 1,3% — до $65 за баррель. В последний раз аналогичное значение можно было наблюдать ещё в середине сентября.
Впрочем, влияние сырьевых котировок на рубль ограничено бюджетным правилом, которое предусматривает, что в периоды удорожания нефти Минфин покупает иностранную валюту и тем самым давит на рубль. При этом в случае обвала энергорынка министерство прекращает операции — и давление на рубль слабеет. В результате таких действий снижается зависимость нацвалюты от цен на нефть.
За последнее время действие бюджетного правила снизило взаимосвязь между рублём и нефтью, но игроки валютного рынка по-прежнему иногда реагируют на резкие изменения сырьевых цен.
«Хотя бюджетное правило и ослабляет влияние нефтяных цен через текущий счёт платёжного баланса, высокие котировки уменьшают риски инвестиций в Россию и сохраняют приток капитала», — пояснил Михаил Коган.
«Стало неприятным сюрпризом»: аналитики предсказывают резкий рост ключевой ставки ЦБ
11 июня Совет директоров Банка России собирается на очередное заседание, где примет решение по ключевой ставке. Пока она составляет 5,0 % годовых, на этот уровень она вышла в апреле, с рубежа 4,5 %. Большинство экспертов ждут, что и сегодня ставка будет поднята на 0,5 % до 5,5 %.
Нет смысла пересказывать всю историю изменений «ключа». Скажем вкратце: Эльвира Набиуллина последовательно боролась с накачкой экономики необеспеченными деньгами. Действовала она по методу: высокой ставкой давим инфляцию, затем осторожно снижаем ставку.
Сама госпожа председатель публично заявляла, что для России оптимальна инфляция в 4 % годовых и такая же ставка по кредитам госбанка. Это называется нейтральной денежно-кредитной политикой.
В принципе политика дала результат и в середине прошлого года ключевую ставку снизили до 4,25 %.
Но затем на волне пандемии, а так же затратных для бюджета мер, которые государство предприняло ради борьбы с коронавирусом, инфляция начала разгоняться. Поэтому Банк России стал поднимать ставку.
«Существуют разные виды инфляции. В нашей стране преобладает инфляция издержек. Это означает, что существенную долю в ценах товаров имеют затраты на сырье, энергоносители, коммунальные расходы.
Поэтому управление инфляцией – это стратегический долгосрочный системный процесс. В краткосрочном периоде сдерживание инфляции может быть осуществлено только изъятием денег из экономики.
«Изъять» можно тремя путями: повысить ключевую ставку; увеличить нормы обязательного резервирования для банков (капиталы банков в меньшей степени станут обращаться на рынке); либо через продажу государственных ценных бумаг (их покупатели соглашаются на низкий процент по государственным облигациям)», — объяснила заместитель декана по научной работе Экономического факультета РУДН Григорьева Елена.
Ее коллега солидарен:
«Центробанк начиная с марта уже дважды повышал ключевую ставку. Стоит ожидать, что регулятор предпримет еще один шаг по ужесточению денежной политики, направленной на сдерживание инфляции. То есть еще повысит ставку.
Банковский сектор предсказуемо будет реагировать на это последовательным повышением ставок по кредитам, что приведет к снижению спроса на деньги со стороны реального сектора экономики, и следовательно к снижению деловой активности наряду с замедлением роста цен», — предсказывает старший преподаватель Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова Максим Миленин.
Стоп, инфляция!
Итак, в начале лета 2021 года инфляция в России — 6 % (разные методы измерения дают разные цифры, но они не так сильно расходятся). Так как ставка ниже, то напрашивается простой ход — поднять ставку, возможный диапазон от 0,25 до 1 %. При этом наибольшее количество экспертов предсказывают полупроцентный рост, аналогичный апрельскому.
«Повышение ключевой ставки до 5,5 % будет иметь больший антиинфляционный эффект, в том числе благодаря неожиданности такого шага. Без новых проинфляционных факторов это позволит снизить уровень годовой инфляции до 4,0-4,5 % к концу 2021 года», — обращает внимание старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман.
Он обращает внимание, что рост ставок охлаждает экономику и приводит к росту безработицы. Если поднять «ключ» на 0,25 %, то число лишних людей вырастет на 0,1 % — с 5,2 % до 5,3 %. А если увеличить сильнее, на 0,5 %, то уровень безработицы на горизонте от полугода до года вырастет до 5,4 %. Стабильность на денежном рынке тоже имеет цену.
«Действия ЦБ в первую очередь направлены на то, чтоб инфляция не выросла. Обычно такой резкий рост сравнивают со спиралью. По итогам мая индекс потребительских цен (в корзине товары от памперсов до гробов) увеличился как раз на 6 %, по данным Росстата. Эту планку годовая инфляция преодолела впервые с октября 2016 года.
При этом реальные инфляционные ожидания вообще находятся на уровне 10-12 %. Так что “мягкий” подъем на 0,5 % — хороший сигнал и бизнесу, и населению, о том, что кредиты будут дорожать, чтобы снизить их аппетиты и остановить рост закредитованности», — говорит генеральный директор платформы «Рокет Ворк» (rocketwork.
ru) Анастасия Ускова.
Нравится это кому-то или нет, но долговые рынки России уже задали игру по высоким процентным ставкам. Например, доходность облигаций федерального займа со сроком погашения 1 год сейчас 6,14 % годовых, а еще в начале апреля она была 5,11 %.
«Ускорение инфляции в мае в годовом выражении на полпроцента (с 5,53 до 6,02 %) стало для финансового мегарегулятора неприятным сюрпризом. Мы ждем подъем ключевой ставки до 5,5 % уже сегодня.
Если после этого темп прироста инфляции снизится, то ставка стабилизируется.
Тем не менее до конца года можно ожидать ее дальнейший рост ставки до 6 %», — рассуждает Директор по развитию в России компании TradingView Виталий Кирпичев.
Ориентир для рубля
Руководитель направления управления активами МКБ Инвестиций Андрей Дюрягин просто написал НЕВСКИМ НОВОСТЯМ, что тоже ждет сегодня поднятия ставки на 0,5 % годовых.
«Ключевая ставка ориентируется на инфляцию. К чему приведет ожидаемый рост ключевой ставки? К росту ставок по депозитам и кредитам в банках.
Но они растут уже с начала года и сильные скачки вряд ли уже будут.
Котировки на бирже, скорее всего, значительно не изменятся — все уже заложено в цену», — предсказывает сооснователь и финансовый директор банка для бизнеса «Бланк» Алексей Васильев.
Эксперты обращают внимание, что заниженный относительно инфляции уровень ставки плох для рубля.
«Представители ЦБР ранее сообщали, что считают нормальным уровень ключевой ставки на 1–2 пункта выше целевой инфляции. Это значит, что ставка уже сейчас может быть 6 %, но более вероятно, что пока мы остановимся на 5,5 %. Также в ближайшее время регулятор может дать сигнал о новых этапах повышения.
Получается, уже в конце июля-начале сентября этап «нормализации» может быть пройден. Это хорошие новости для курса рубля.
Еще больше усилить позиции рубля смогут комментарии представителей ЦБ о том, что они полны решимости продолжать увеличивать ставку до тех пор, пока прогнозы инфляции не стабилизируются у целевого значения 4 % годовых», — замечает ведущий аналитик компании FxPro Александр Купцикевич.
Коллеги его поддерживают.
«Инфляционные опасения сохраняются, поэтому наиболее вероятным решением Центробанка станет уровень 5,5 %. Такой ключевая ставка может сохраниться до конца года, что соответствует данному ранее регулятором макроэкономическому прогнозу», — рассуждает операционный директор казначейства Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Владимир Зотов.
Некоторые эксперты все же не соглашаются с позицией большинства. Правда, расхождения эти тактические.
«Мы ожидаем, что регулятор повысит ключевую ставку на 25 б. п. до 5,25 %. Мы думаем, что Банк России выберет минимальный шаг в повышении ставки благодаря тому, что инфляция остается в рамках прогноза ЦБ РФ.
По нашим оценкам, инфляция будет находится вблизи 6,0 % и снизится к 5,0 % в декабре. Мы ожидаем, что ЦБ РФ продолжит цикл повышения ставки на ближайших заседаниях, доведя ее до 5,75 % на сентябрьском заседании.
Этот уровень сохранится до конца года», — предсказал нам старший экономист дирекции инвестиционного бизнеса СКБ-банка Сергей Коныгин.
Аналитики Банка «Фридом Финанс» отмечают, что экономика, вероятно, вступает в фазу инфляционного роста, что мы уже наблюдали в середине 2000-х годов. Для этого периода при высокой инфляции характерен и быстрый рост экономики, поэтому к концу года вероятно повышение ВВП на 3 %. Ключевая ставка будет ниже уровня инфляции на 0,5 %.
«Инфляция в России продолжает расти. Вряд ли ЦБ пойдет на более решительный шаг, чем подъем ставки более чем на 0,5 %, однако если цены продолжат расти, рано или поздно снова придется вмешаться.
Поможет ли это в борьбе с инфляцией — уже другой вопрос, ведь ключевая ставка в РФ не влияет на мировые цены на сырьевые товары», — делает вывод Финансовый аналитик компании TradingView Игорь Кучма.
Все диктует инфляция:
«Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявляла, что замедления инфляции стоит ожидать ближе к осени. Пока стоит ожидать повышения ставки в диапазоне от 0,25 до 0,5 %.
Что касается дальнейших перспектив, то с учётом уровня инфляции в 5-6 % в годовом выражении, до конца года ключевая ставка, вероятно, повысится еще, чтобы как минимум обогнать темпы инфляции в стране», — утверждает аналитик QBF Екатерина Киселева.
А значит, ничего радикального со ставкой ЦБ делать не будет.
Цб снизил ключевую ставку до нового исторического минимума :: финансы :: рбк
На пресс-конференции после решения по ставке председатель ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что ЦБ после снижения ставки на 0,25 п.п. «вернулся к стандартному шагу».
«Я напомню, что мы вообще предпочитаем действовать постепенно, плавно, для того чтобы оценивать все эффекты от тех решений, которые мы принимаем», — объяснила она логику действий совета директоров.
Пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, возможно, есть, добавила глава ЦБ: «Насколько можно будет им воспользоваться, мы будем оценивать, исходя из того, как будет развиваться ситуация в экономике».
В этот кризис, вызванный пандемией коронавируса и падением цен на нефть, Центробанк вместо повышения ставки начал проводить мягкую денежно-кредитную политику.
Чего ждали аналитики
Решение о снижении ставки было в целом ожидаемым. Экономисты расходились лишь в том, каким будет шаг регулятора. Рынок рассчитывал на более серьезное смягчение: большинство экономистов, опрошенных для консенсус-прогноза Bloomberg, прогнозировали снижение на 0,5 п.п.
В качестве аргументов в пользу снижения ставки экономисты приводили недавние заявления Набиуллиной и ее заместителя Алексея Заботкина, курирующего денежно-кредитную политику.
Так, Набиуллина в июле заявила, что ЦБ видит пространство для снижения ставки из-за низкой инфляции.
Заботкин в интервью Reuters, в свою очередь, сказал, что «существенная часть пространства для смягчения была использована» и «дальнейший темп снижения, вероятно, будет более постепенным».
Экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков отмечал, что в пользу снижения на 0,25 п.п. говорят неопределенность по поводу того, насколько выраженной будет реакция цен на смягчение денежно-кредитной политики, а также ожидания денежного рынка.
ЦБ сохранил неизменным сигнал на дальнейшее снижение ставки. «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — сказано в сообщении. Такой же сигнал содержался и в предыдущем заявлении.
Где предел смягчения
Набиуллина рассказала, что совет директоров ЦБ пересмотрел оценку диапазона нейтральной ключевой ставки с 5–6% до 4–5%. Снижение диапазона связано с формированием ставок в мировой экономике на более низком уровне и снижении страновой премии за риск, объяснила глава Банка России.
Нейтральная ставка — это ненаблюдаемый показатель, который может служить «ориентиром того, где ключевая ставка может находиться в среднем на длительном промежутке времени», отметила она. Снижение ставки ниже диапазона нейтральной говорит о проведении мягкой денежно-кредитной политики.
Дискуссия о диапазоне нейтральной ставки, возникшая в последние месяцы, важна в текущих условиях, так как более низкий диапазон нейтральной ставки создает больше пространства для снижения ключевой ставки в будущем, писали аналитики Bank of America.
Предел для снижения ключевой ставки близок, но еще не достигнут, полагает экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. «Ставка 4% выглядит более уверенно как дно для текущего цикла снижения. Снижение ставки до 3,5% возможно в случае второй полномасштабной волны коронавируса и жесткого сценария карантинных ограничений», — сказала она РБК.
Такого же мнения придерживается главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев, хотя отмечает, что шансы на «донастройку политики» сохраняются. «Последующие действия Банка России потребуют большего внимания к инфляционным процессам в ходе сезона сбора урожая, а также внешней волатильности, возросшей на фоне геополитических конфликтов», — говорит эксперт.
Банк России вернулся к более осторожной и взвешенной политике, говорится в обзоре главного экономиста РФПИ Дмитрия Полевого. «Большая часть цикла снижения определенно позади», — считает он. Полевой отмечает сохранение умеренно «голубиного» сигнала на снижение ставки на дополнительные 0,25 п.п. в сентябре.
Снижение ставки на 0,25 п.п. разочаровывающе для рынка, пишет в обзоре главный экономист ING Bank Дмитрий Долгин: «Мы считаем вероятным еще одно снижение на 0,25 п.п. в этом году, но не обязательно на следующем заседании». Долгин указывает на осторожное снижение прогноза по инфляции в 2021 году с 4 до 3,5–4%, что уменьшает вероятность снижения ключевой ставки ниже 4% в 2021 году.
Наиболее важный сигнал — это решение по валютным интервенциям, считает Софья Донец. Набиуллина на пресс-конференции подтвердила, что ЦБ прекращает продажи валюты, вырученной от сделки по продаже Сбербанка (ему осталось продать 185 млрд руб.
, но ЦБ сделает это постепенно уже в четвертом квартале): именно этот механизм, позволяющий проводить дополнительные интервенции при нефти дешевле $25, регулятор ввел в момент обвала цен на нефть и курса рубля.
«Сконцентрированные в четвертом квартале продажи $2,5 млрд могут существенно поддержать рубль на уровне 1–2% от нашего текущего прогноза. Это высвобождает пространство для снижения на еще 0,25 п.п., до 4%», — говорит Донец.
Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 6,00% годовых
Совет директоров Банка России 7 февраля 2020 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 6,00% годовых. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий в целом остаются стабильными.
Темпы роста российской экономики увеличились во втором полугодии 2019 года. Сохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают над проинфляционными.
В этих условиях с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
Динамика инфляции. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось.
Годовой темп прироста потребительских цен в январе снизился до 2,4% (с 3,0% в декабре 2019 года) как за счет выхода из расчета эффекта повышения НДС, так и за счет умеренного темпа роста цен в январе.
Годовая базовая инфляция по итогам января снизилась до 2,7% после 3,1% в декабре. Показатели инфляции, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи или ниже 3%.
В январе дезинфляционные факторы продолжили оказывать существенное влияние на инфляцию. Годовые темпы роста цен на продовольственные и непродовольственные товары продолжали снижаться.
Расширение предложения на отдельных продовольственных рынках способствует сохранению низких месячных (с исключением сезонности) и годовых темпов роста цен на продовольствие.
Произошедшее в 2019 году укрепление рубля, наряду с замедлением инфляции в странах — торговых партнерах, ограничивает рост цен на импортируемые товары. Сохраняется влияние на инфляцию сдержанного спроса, в том числе внешнего.
В январе инфляционные ожидания населения несколько снизились, при этом оставаясь на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий стабильны. Произошедшее замедление годовой инфляции создает условия для дальнейшего снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.
Денежно-кредитные условия. Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться. Продолжилось снижение доходности ОФЗ и депозитно-кредитных ставок.
Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и снижение доходностей ОФЗ создают условия для дальнейшего снижения депозитно-кредитных ставок, что поддержит рост корпоративного и ипотечного кредитования.
Вместе с тем постепенно замедляется рост потребительского кредитования, в значительной мере вследствие ужесточения неценовых условий под действием макропруденциальных мер Банка России.
Банк России будет оценивать влияние уже принятых решений по ключевой ставке на денежно-кредитные условия и динамику инфляции.
Экономическая активность. По первой оценке Росстата, прирост ВВП в 2019 году составил 1,3%, что соответствует верхней границе прогноза Банка России 0,8–1,3%. Динамика расходов на конечное потребление внесла основной вклад в рост ВВП в 2019 году. В свою очередь, снижение физического объема экспорта оказало значимое отрицательное влияние на динамику ВВП.
В IV квартале в основном продолжилось улучшение показателей экономической активности. Так, поддержку инвестиционной активности в конце прошлого года оказало ускоренное увеличение капитальных расходов бюджета, в том числе в связи с реализацией национальных проектов.
Продолжился годовой рост оборота розничной торговли и промышленного производства. Однако опережающие индикаторы по-прежнему указывают на сохранение слабых деловых настроений в промышленности, особенно в части экспортных заказов.
Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях замедления роста мировой экономики.
Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления. Безработица вблизи исторически низких уровней обусловлена не расширением спроса на труд, а одновременным сокращением численности занятых и трудоспособного населения.
Прогноз роста ВВП в 2020–2022 годах сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 1,5–2,0% в 2020 году до 2–3% в 2022 году.
Это возможно по мере реализации комплекса мер Правительства по преодолению структурных ограничений, в том числе реализации национальных проектов.
При этом ожидаемые на прогнозном горизонте пониженные темпы роста мировой экономики продолжат оказывать сдерживающее влияние на рост российской экономики.
Инфляционные риски. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают над проинфляционными. Это прежде всего связано с состоянием внутреннего и внешнего спроса.
Сохраняются дезинфляционные риски со стороны динамики цен на отдельные продовольственные товары, в том числе за счет роста предложения. Возможно продолжение влияния на рост цен произошедшего в 2019 году укрепления рубля.
Реакция как потребительского, так и инвестиционного спроса частного сектора на смягчение денежно-кредитных условий и стимулирующие бюджетные меры может быть ограничена сдержанными настроениями потребителей и бизнеса.
Вместе с тем необходимо учитывать действие проинфляционных факторов. Не исключены риски разворота тенденций на рынке продовольствия, учитывая, что соотношение временных и постоянных факторов на этом рынке сложно оценить. Наряду с этим, реализованное смягчение денежно-кредитной политики может оказать более существенное повышательное влияние на инфляцию, чем оценивает Банк России.
Риски, связанные с торговыми спорами, несколько снизились.
Тем не менее сохраняется риск дальнейшего замедления темпов роста мировой экономики, в том числе под влиянием геополитических факторов, усиления волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, что может оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания. Дополнительным фактором неопределенности для ближайших кварталов является ситуация с коронавирусом.
По оценкам Банка России, реализация заявленных в январе дополнительных социальных мер не окажет существенного проинфляционного влияния. При этом в течение 2020 года на динамику инфляции будет влиять график исполнения бюджетных расходов.
На более длинном горизонте сохраняются проинфляционные риски со стороны ряда внутренних условий. Значимым риском остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания. На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.
Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат и возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 7 февраля 2020 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 20 марта 2020 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.
При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.
Цб пожалел ключевую ставку: она снижена всего на 0,25% — мк
Банк России ожидаемо снизил ключевую ставку на 25 базисных пункта – до 4,25% годовых. Ранее, на своем июньском заседании регулятор пошел на самое резкое за пять лет смягчение монетарной политики, обрушив ставку сразу на 100 базисных пунктов – до 4,5% годовых и сузив до минимума пространство для дальнейшего маневра.
На сей раз ЦБ не стал форсировать события, хотя коронакризис продолжает подтачивать экономику и опустошать кошельки граждан: в июне индекс промышленного производства упал на 9,4% в годовом выражении после минус 9,6% в мае, а реальные располагаемые доходы населения сократились во II квартале на 8%.
«МК» выяснил у экспертов, чем вызвано решение ЦБ, и как оно отразится на ставках по банковским депозитам и кредитам.
Александр Купцикевич, финансовый аналитик FxPro:
«Столь умеренное снижение ставки связано исключительно с соображениями осторожности: Банк России часто делает выбор в пользу этого сценария. Есть несколько факторов, которые заставляют ЦБ растянуть процесс смягчения денежно-кредитной политики на более долгосрочный период.
Среди них – тревожная динамика курса рубля, чьи позиции слабеют по отношению к доллару и евро. Кроме того, бумаги с длинными сроками погашения (ОФЗ) теряют в цене, и это явный признак оттока инвесторов. Свою роль играют и опасения относительно новой волны санкций.
Что касается того, как решение ЦБ скажется на процентных ставках по банковским депозитам, то напомню: доходность рублевых вкладов и так уже не дотягивает до уровня инфляции.
И даже если банки не станут снижать ставки, все больше людей будут искать альтернативные способы приумножения капитала, будь то инвестиции в фондовый рынок или недвижимость, либо — наличные в валюте».
Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК «Арикапитал»:
«Центробанк осознает: не стоит торопиться и расходовать сразу все патроны. Опустив ставку на 25 базисных пункта, регулятор сохранил возможность для продолжения смягчения монетарной политики в будущем. К тому же надо сначала разобраться с эффектом на экономику от ранее предпринятых им аналогичных шагов. Нынешнее решение ЦБ формально продиктовано и показателями инфляции, а она в России низкая.
Еще одна причина – смягчение наблюдаемой рецессии. Как правило, в случае уменьшения ключевой ставки ЦБ под уклон идут и ставки по кредитам и депозитам. Но зависимость эта нелинейная: снижению ставок по кредитам мешает рост просрочки, а дальнейшее падение ставок по депозитам может спровоцировать отток вкладов из банков и перевод их в наличку или в акции. Этот процесс фактически уже происходит».
Александр Разуваев, руководитель ИАЦ «Альпари»:
«Глава ЦБ Эльвира Набиуллина 13 июля заявила, что у регулятора есть возможности для снижения ключевой ставки. Нефть и рубль стабильны. Единственное, что угрожает российской валюте, это новые санкции, которые трудно поддаются прогнозированию.
С инфляцией проблем нет, что объясняется слабым внутренним спросом. Главное для монетарных властей сейчас — смягчить рецессию, что ЦБ и пытается делать.
Очевидно, что ставки по депозитам и кредитам продолжат медленно снижаться, а тенденция закрытия депозитных счетов и перетока средств вкладчиков на рынок акций в 2020 году будет только усиливаться.
Ранее Банк России заявлял, что таргет по ключевой ставке — 6-7%, однако сейчас настали другие времена. Рублевые пары до конца лета останутся примерно на текущих уровнях, доллар будет торговаться на уровне отметки в 71 рубль, а евро — 82 рубля».
Новости экономики и финансов СПб, России и мира
Центробанк РФ снизил ключевую ставку на 0,25%, до 9,75% годовых. Такое решение принял совет директоров Банка России по итогам заседания в пятницу, 24 марта. Ранее аналитики прогнозировали незначительное снижение ставки.
Последний раз регулятор понижал ставку в сентябре 2016 года на 0,5 процентного пункта (п.п.), до 10% годовых. Тогда в Центробанке РФ (ЦБ РФ) сразу заявили, что ставка сохранится на этом уровне до конца 2016 года. После этого Банк России уже 3 раза оставлял ее на том же уровне, в том числе и в 2017 году (последнее решение по ставке принималось 3 февраля 2017 года).
Как говорится в официальном сообщении регулятора, на его решение повлияло замедление инфляции, которое происходит быстрее, чем прогнозировалось, продолжение снижения инфляционных ожиданий и восстановление экономической активности.
«Инфляционные риски несколько снизились, но сохраняются на повышенном уровне.
В этих условиях при сохранении умеренно жесткой денежно-кредитной политики целевой уровень инфляции в 4% будет достигнут до конца 2017 года и будет поддерживаться в дальнейшем», — говорится в пресс-релизе Центробанка РФ.
За первые 20 дней марта годовые темпы прироста потребительских цен сократились до 4,3%, с 5,0% в январе 2017 года. Как говорится в пресс-релизе, риски того, что инфляция не достигнет целевого уровня 4% к концу 2017 года, несколько снизились.
Восстановление экономической активности, по оценке Банка России, происходит быстрее чем ожидалось. «Ожидается рост ВВП на 1-1,5% по итогам 2017 года и на 1-2% в 2018-2019 годах с учетом текущей динамики восстановительных процессов», — говорится в сообщении регулятора.
«ЦБ РФ сохранил консервативный подход к оценке перспектив нефтяного рынка, ожидая снижение котировок нефтяных фьючерсов к концу 2017 года до $40 за баррель и их сохранение около этого уровня в 2018-2019 годах, хотя после заседания в феврале активно обсуждался вопрос о возможности изменения сценарных условий прогноза ЦБ РФ», — комментирует главный аналитик Бинбанка Наталья Ващелюк. По ее словам, снижение ставки на 0,25% в сочетании со смягчением риторики пресс-релиза по сравнению с его февральской версией адекватно текущему состоянию экономики и наиболее вероятным траекториям ее динамики.
По оценке заместителя директора аналитического департамента «Альпари» Анны Кокоревой, регулятор не оправдал в полной мере ожидания рынка: часть экспертов ожидала снижения на 0,5%. «Решение ЦБ РФ демонстрирует осторожность регулятора и неготовность идти на поводу у правительства, — говорит она.
— Со снижением ставки стоит ожидать сокращения ставок по кредитам и депозитам». Также, по ее словам, фактически рубль останется устойчивым при новых рыночных условиях и сможет продолжить укрепление, но чуть более медленными темпами, особенно с учетом падения цен на нефть.
«В апреле пара доллар/рубль сможет снова укрепиться до 56,5 рубля за доллар, евро — снизиться до 60-60,5 рубля», — прогнозирует Анна Кокорева.
В нынешней ситуации Россия нуждается, по мнению властей, в притоке «горячих», спекулятивных денег из-за закрытых для страны основных рынков капиталов по причине санкций, комментирует инвестиционный аналитик GLOBAL FX Сергей Костенко.
«Весь прошлый год регулятор сделал все для того, чтобы сделать привлекательным для игры в кэрри-трейд российский финансовый рынок, в течение последнего года инвесторы активно приобретали для этого облигации федерального займа (ОФЗ), — говорит он.
— Решение регулятора понизить ставку на 0,25% можно расценивать как компромисс, потому что, с одной стороны, это и не окажет заметного влияния на привлекательность ОФЗ, а с другой — сделает реверанс в сторону сторонников идеи снижения стоимости заимствований.
Перспектива снижения
- Банк России в сообщении отметил «возможность постепенного снижения ключевой ставки во II-III кварталах» 2017 года исходя из дальнейшей динамики инфляции и экономики относительно прогноза.
- По прогнозам ведущего аналитика ГК TeleTrade Анастасии Игнатенко, к концу текущего года при благоприятных условиях ставка может быть понижена до 8-8,5% годовых.
- В следующий раз ЦБ РФ рассмотрит вопрос об уровне ключевой ставки 28 апреля.
Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 4,25% годовых
Совет директоров Банка России 24 июля 2020 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 4,25% годовых. Дезинфляционные факторы продолжают оказывать значительное влияние на инфляцию.
После снижения в мае—июне инфляционные ожидания населения и бизнеса в целом стабилизировались. Хотя смягчение ограничительных мер способствует оживлению экономической активности, восстановление мировой и российской экономики будет постепенным.
В этих условиях сохраняется риск отклонения инфляции вниз от 4% в 2021 году. Реализованное с апреля существенное смягчение денежно-кредитной политики направлено на ограничение этого риска и стабилизацию инфляции вблизи 4% на прогнозном горизонте.
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году, 3,5–4,0% в 2021 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
Динамика инфляции в этом году и в первой половине 2021 года будет во многом формироваться под влиянием произошедшего в II квартале глубокого падения внутреннего и внешнего спроса.
Дезинфляционное влияние слабого спроса связано с экономическими эффектами ограничений. Произошедшее с апреля укрепление рубля во многом компенсировало его ослабление в марте, ограничивая повышательное влияние валютного курса на потребительские цены.
После снижения в мае—июне инфляционные ожидания населения и бизнеса в целом стабилизировались.
В июне динамика потребительских цен была неоднородной. Это в том числе связано с постепенным, неравномерным восстановлением предложения товаров и услуг и реализацией отложенного спроса в условиях поэтапного смягчения режима самоизоляции.
Поддержку потреблению также оказали меры бюджетной политики. При этом увеличение годовой инфляции до 3,2% в июне (после 3,0% в мае) в значительной мере объясняется эффектом базы, в первую очередь в динамике цен на плодоовощную продукцию.
По оценке на 20 июля, годовая инфляция составила около 3,3%.
Показатели месячных темпов роста потребительских цен, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи или ниже 4% в годовом выражении.
Месячный прирост цен с исключением сезонности продолжил снижаться в июне и останется на пониженном уровне до конца текущего года на фоне сдержанного спроса.
При этом показатель годовой инфляции продолжит увеличиваться в 2020 году из-за эффекта низкой базы 2019 года.
В условиях преобладающего влияния дезинфляционных факторов сохраняется риск отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году.
Реализованное с апреля существенное смягчение денежно-кредитной политики направлено на ограничение этого риска и стабилизацию инфляции вблизи 4% на прогнозном горизонте.
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году, 3,5–4,0% в 2021 году и останется вблизи 4% в дальнейшем.
Денежно-кредитные условия в целом смягчились с момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России. При этом динамика процентных ставок в различных сегментах внутреннего финансового рынка была разнонаправленной. Снизились кредитные и депозитные ставки, в том числе под влиянием принятых ранее решений о снижении ключевой ставки.
Спреды доходностей корпоративных облигаций к ОФЗ уменьшились, приблизившись к уровням начала года. Вместе с тем повышенные кредитные риски ограничивают снижение процентных ставок. Продолжилось ужесточение неценовых условий кредитования в ряде сегментов рынка.
Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и существенное уменьшение доходностей на рынке ОФЗ по сравнению с уровнями марта—апреля создают условия для дальнейшего снижения процентных ставок в других сегментах финансового рынка.
Это наряду с мерами Правительства, а также другими мерами Банка России поддерживает кредитование, в том числе в наиболее уязвимых секторах экономики. Объем депозитов продолжает расти при сохранении положительных реальных процентных ставок по ним с учетом ожидаемой инфляции.
Экономическая активность. Восстановление российской экономики будет постепенным с учетом поэтапного снятия ограничительных мер. Происходящее оживление деловой активности в целом остается сдержанным и неоднородным по отраслям и регионам.
В июне замедлились падение промышленного производства, сокращение объемов заказов на внешнем и внутреннем рынках, а также рост безработицы. Косвенные индикаторы свидетельствуют о некотором оживлении инвестиционной активности. Продолжается восстановление сферы услуг и розничной торговли.
Потребительский спрос поддержали меры бюджетной политики. Вместе с тем слабый внешний спрос наряду с ограничениями в рамках сделки ОПЕК+ отражается в снижении экспорта, что вносит негативный вклад в динамику экономической активности.
Траектория дальнейшего восстановления экономики может быть неустойчивой в связи с произошедшим падением доходов, сдержанным поведением потребителей, осторожными настроениями бизнеса, а также ограничениями со стороны внешнего спроса.
В этих условиях ВВП снизится на 4,5–5,5% в 2020 году. В дальнейшем прогнозируется восстановительный рост российской экономики на 3,5–4,5% в 2021 году и 2,5–3,5% в 2022 году.
Поддержку российской экономике оказывают меры Правительства и Банка России по ограничению экономических последствий пандемии коронавируса, в том числе смягчение денежно-кредитной политики, а также регуляторные меры Банка России.
Инфляционные риски. Дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными.
Дезинфляционные риски для базового сценария в основном связаны с неопределенностью относительно дальнейшего развития ситуации с пандемией коронавируса в России и в мире, масштабов возможных мер борьбы с ней и их влияния на экономическую активность, а также скорости восстановления мировой и российской экономики в результате смягчения ограничительных мер. Сдерживающее влияние на динамику инфляции могут также оказать устойчивые изменения в предпочтениях и поведении населения, а также сопутствующее повышение склонности к сбережению.
На краткосрочном горизонте ряд факторов может оказать повышательное давление на цены, в частности нарушение логистических цепочек в условиях сохраняющихся ограничений, а также дополнительные издержки предприятий, связанные с защитой работников и потребителей от угрозы распространения коронавируса. Краткосрочные проинфляционные риски могут также быть связаны с большей, чем предполагается в базовом сценарии, реализацией отложенного спроса на товары и услуги. Периоды усиления волатильности на глобальных рынках могут отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях.
На среднесрочную динамику инфляции будет значимо влиять бюджетная политика, в частности масштаб и эффективность мер, принимаемых Правительством для смягчения последствий пандемии коронавируса и преодоления структурных ограничений, а также скорость бюджетной консолидации в 2021–2022 годах.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 24 июля 2020 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 18 сентября 2020 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.
При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.
«Вся интрига остается на второе полугодие»: ЦБ повысил ставку третий раз за год
Банк России на заседании 11 июня принял решение повысить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — до 5,5%, сообщается на сайте регулятора. ЦБ принял такое решение, поскольку российская и мировая экономика восстанавливаются быстрее, чем ожидалось, а инфляция складывается выше прогноза Банка России.
«Повышенное инфляционное давление в условиях завершающегося восстановления экономики может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Это формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях», — говорится в релизе Банка России.
С этого года ЦБ перешел к ужесточению денежно-кредитной политики и уже повышал ставку дважды — 19 марта и 23 апреля, причем в апреле регулятор поднял ставку сразу на 0,5 процентного пункта — впервые с июля 2014 года.
И в этот раз решение поднять ставку совпало с ожиданиями рынка. Вопрос был в том, как резко ЦБ это сделает. К примеру, опрос Reuters показал, что 19 из 28 аналитиков ожидали повышения всего на 0,25 процентного пункта.
Консенсус-прогноз Bloomberg, напротив, показал, что 24 из 35 экономистов ожидали повышения на 0,5 процентного пункта, остальные ожидали роста на 0,25 процентного пункта.
Аналитики Goldman Sachs за несколько дней до решения и вовсе допустили повышение ключевой ставки сразу на 0,75 процентного пункта: ЦБ может вынудить пойти на такой шаг желание снизить инфляционное давление и заякорить инфляционные ожидания, говорилось в записке банка.
23 из 28 экспертов, опрошенных Forbes, прогнозировали повышение ключевой ставки на 0,5 процентного пункта, двое не исключили повышения на 0,75 процентного пункта.
Основная причина, по которой регулятор продолжает ужесточение денежно-кредитной политики, остается прежней — рост инфляции. Ее уровень уже заставил чиновников говорить о признаках перегрева экономики.
К примеру, об этом на ПМЭФ заявлял министр финансов Антон Силуанов.
Чем дольше будет затягиваться переход из сверхмягкой бюджетной и денежно-кредитной политики в нормальное положение, тем дальше будет сложнее, предупреждал Силуанов.
Инфляция в годовом выражении в мае ускорилась до 6,02% по сравнению с апрельским уровнем в 5,53%, показали данные Росстата. Последний раз годовая инфляция превышала 6% в октябре 2016 года. Сильнее всего в цене прибавили продукты питания, которые, судя по данным Росстата, подорожали в мае на 7,4%.
Динамика инфляции за май оказалась хуже прогноза, а первые оценки темпов роста экономики в апреле на 10,7% год к году превосходят ожидания, сказала руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова. Перед заседанием она предупреждала, что повышение ставки больше чем на 0,25 процентного пункта усилит ожидания по дальнейшему росту кредитных ставок на рынке и приведет к увеличению спроса на кредиты.
Старший экономист «ВТБ Капитал» по России и СНГ Александр Исаков перед заседанием ЦБ указывал, что регулятор должен опережающими темпами повышать ставку для стабилизации ожиданий по инфляции.
Инфляционные ожидания населения находятся вблизи четырехлетних максимумов — в мае они составили 11,3% на 12 месяцев вперед, напоминает старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. При этом экономика России восстанавливается до предковидных уровней.
Учитывая эти факторы, Центробанк, скорее всего, решит быстро вернуть ключевую ставку к предковидному уровню, которая в марте 2020 года составляла 6%, не исключил Рапохин.
Вся интрига остается на второе полугодие. Важно понять, будет ли в этом году ЦБ повышать ставку до уровня выше 6%, задается вопросом директор департамента активных операций «Велес Капитал» Евгений Шиленков.
Старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин предполагает, что ЦБ повысит ставку еще раз на заседании в июле на 0,5 процентного пункта, затем возьмет паузу до конца года. Он считает, что к концу лета инфляция начнет замедляться из-за снижения цен на продовольствие. Этому поспособствуют хороший урожай и восстановление цепочек глобальных поставок.
Инфляция в 6% по итогам мая — не предел, учитывая накопленную инерцию цен сейчас и низкую базу июня-сентября 2020 года, говорится в аналитической записке Росбанка. По прогнозу банка, пик инфляции в летние месяцы может оказаться на уровне в 6,4-7%.
До конца года «ВТБ Капитал» ждет увеличения ставки еще на 0,25 процентного пункта, до 5,75%, и затем стабилизации на уровне в 5,5%.
После июньского заседания Банк России может какое-то время подержать ставку в верхней части диапазона 5-6% или даже немногим выше, считает директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов.
Фото Ярослава Чингаева / ТАСС
Банк России снизил ключевую ставку до 4,25% годовых: мнения аналитиков
24 июля, в пятницу, совет директоров Центробанка снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — с 4,5% до 4,25% годовых. Это уже четвёртое понижение в текущем году. Редакция Newsler.ru обратилась к аналитикам с вопросами о том, какими последствиями это обернется для граждан и экономики страны, и было ли это ожидаемо.
Валерий Емельянов, аналитик «Фридом Финанс»:
«ЦБ снизил ключевую ставку на 0,25%, чем усилил краткосрочное ослабление рубля на рынке. Российская валюта в пятницу днем продолжила падение к доллару. Вслед за публикацией решения по ставке пара USD/RUB поднялась к верхней границе дневного диапазона 71,4-71,7. Не исключено дальнейшее движение вверх в пределах еще 20-30 копеек.
Решение Центробанка лежит в русле идеи о том, что текущий глобальный кризис, вызванный пандемией, усилил для рубля дезинфляционные факторы и ослабил проинфляционные. Это отчасти подтверждается тем, что к концу июля в годовом выражении средний рост цен составил 3,3%.
Это по-прежнему ниже целевого значения 4%, но выше майской инфляции, которая составляла 3% по отношению к тому же периоду годом ранее.
Усиление роста инфляции ЦБ объясняет эффектом низкой базы: предыдущим летом наблюдалось рекордное снижение цен на плодоовощную продукцию в связи с большим урожаем. В итоге на конец 2020 года регулятор сохраняет прогноз по инфляции от 3,7% до 4,2%.
Причем оговаривается, что цель в 4% может не быть достигнута и за весь следующий год, что опять же является аргументом в пользу продолжения мягкой монетарной политики.
Основным фактором для поддержания низкой ставки и ее дальнейшего снижения является состояние реальных секторов экономики. По оценке ЦБ, ВВП начнет расти не ранее 2021 года, а в нынешнем 2020 сократится на 4,5-5,5%.
Помимо пандемии и слабого внешнего спроса на российское сырье этому будут способствовать самоограничения, которые Россия взяла на себя в рамках соглашения ОПЕК+.
В этих неблагоприятных условиях экономика нуждается в фискально-монетарных стимулах, которые собственно и предоставляют ЦБ и правительство.
Со своей стороны регулятор видит возможность для дальнейшего удешевления кредитов и не считает, что в экономике есть риски роста закредитованности и плохих долгов. Напротив, ЦБ говорит о том, что есть тренд на ужесточение неценовых условий для потенциальных заемщиков, то есть банки стали дешевле, но строже выдавать деньги в долг.
Целесообразность дальнейшего снижения ставки сохраняется, несмотря на то, что существуют факторы в пользу возможного роста цен. Так, отмена карантинных ограничений позволила реализовать отложенный спрос на товары и услуги, который еще не исчерпан.
Также сохраняются риски введения повторных ограничений в других странах, что может привести к разрыву цепочек поставок и, как следствие, росту цен в отдельных группах товаров. Есть инфляционные риски и со стороны финансовых рынков, которые пока носят умеренный характер.
Под этими рисками ЦБ, очевидно, понимает возможные сильные коррекции в активах развивающихся стран и их валют, что может отразиться на российских биржевых индексах и курсе рубля. Регулятор не уделяет особого внимания текущему ослаблению рубля, которое началось в июле.
Это говорит о том, что ЦБ не ожидает существенного влияния на внутренние цены со стороны валютного рынка. А значит, рублю может быть позволено колебаться в очень широких пределах».
Евгений Кошелев, главный аналитик Росбанка:
«Снижение ключевой ставки на 25 б.п. в многом нас порадовало, так как в совокупности с уточненной риторикой регулятору удалось выстроить довольно прозрачную логику нормализации темпов смягчения политики. Несколько аспектов этой риторики заслуживают особого внимания.
Оценка риска отклонения инфляции от цели не сопровождается эпитетом «существенный», что несколько контрастирует с ми представителей ЦБ неделей ранее.
При этом пересмотренный прогноз по инфляции на 2020 год (3.7-4.2% против 3.8-4.8%) почти не претерпел изменений в нижней границе, а прогноз на 2021 год не вышел из интервала 3.5-4.0%.
В целом, это сигнализирует о близости остановки цикла смягчения.
Шансы на донастройку политики сохраняются (в сентябре и до конца года) ввиду повторения формулировки об «оценке целесообразности снижения ставки на ближайших заседаниях», однако в совокупности с размером шага предел уже близок.
Совокупность упомянутых проинфляционных рисков также указывает на близость паузы в смягчении процентной политики – нарушенные цепи поставок, возможный рост издержек из-за мер предотвращения эпидемии и более быстрое (по сравнению с ожиданиями) восстановление спроса.
В довершение, последующие действия Банка России потребуют большего внимания к инфляционным процессам в ходе сезона сбора урожая, а также внешней волатильности, возросшей на фоне геополитических конфликтов».